作者：富国基金马兰
来源：雪球
大家好，我是富国基金马兰。今天我将重点展开介绍不同基金风格的划分，以及标签体系的建立。
基金投资风格是投资者选择基金的重要依据，是将基金资产在各种不同类型资产之间进行配置的投资理念和操作策略。Sharpe对投资风格的定义是：基金管理人在资产管理过程中采用某一特定方式或者某一特定投资目标都可称为风格投资。
对基金投资风格的划分，可以从投资组合持仓公司的属性出发。我们以九宫格为例：一种目前市场认可且广泛认可的维度是将投资风格划分为成长价值维度和市值维度，前者包含“成长、平衡、价值”三种风格，后者包含“小盘、中盘、大盘”三种风格，从而形成9种风格。
富国基金整理，基金有风险，投资需谨慎
如何识别风格？在价值-成长的框架下，晨星在风格箱中会通过净利润增速、净资产增速、营业收入增速、和现金流净额增速来构建成长的因子，以预测每股收益平均值/收盘价、预测每股净资产平均值/收盘价等构建价值因子。并进行打分，将前1/3定义为价值型，后1/3定义为成长型，中间1/3为均衡性。
均衡风格一般是指股票投资的风格均衡，一般而言是介于价值和成长之间。代表人物彼得·林奇的投资理念，是寻找持续增长潜力但价格合理或低估的股票，不会一味的追求成长性而忽视了股票的价格，核心的指标如PEG＜1等。
表1：参考晨星风格箱，华宝证券研究所所做的分类标准
认识到了三大不同的风格后，落实到投资层面，不同风格的驱动因素并不相同。
1）价值风格的核心驱动在于PB-ROE，低PB，高ROE的组合胜率更高。ROE全称叫净资产收益率，是一个非常重要的选股指标，股神巴菲特也经常提及。但光看ROE是不行的，必须还要结合PB。因为一些高ROE的股票，其实PB估值都非常昂贵了。
2）成长的核心驱动是理解成长股的本质。一、成长股的弱周期性，使得营收、利润高增长的属性更为突出。二、成长股的魅力：复利的力量！核心在于增速与增长持续期的判断。三、成长股的超额收益来自三大因素：市场容量、核心竞争力和生命周期。其中，“市场容量+行业地位”决定公司市值空间，核心竞争力强弱决定毛利率水平，以及成长的稳定性和持续性；收入增速非常重要，生命周期阶段的切换是成长股的拐点。四，估值水平永远是最后考虑的因素之一。
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