宏观展望：
海外方面，美国一季度GDP上修，消费增长和就业保持强劲，5月PCE物价指数同比回落至3.8%，但核心PCE仍在4.6%以上高位，美欧央行均呈现鹰派立场，紧缩预期波动，7月加息25bp概率升至87%。
国内方面，5月利润同比负增收窄，库存快速去化，6月制造业PMI略有回升但还在荣枯线以下，服务业和制造业PMI下滑，经济整体还处于磨底阶段。
A股
A股方面，当前市场对经济的预期接近2022年10月末低点，进一步下行的空间有限，预计指数将随着稳增长政策的逐渐发力而上行。但在地产缺位背景下，本轮经济上行过程与以往相比将更加坎坷，指数上行过程中仍将持续震荡，结构性机会重于大势。
结构上，经济复苏进程坎坷，沿着成长与高股息两条主线配置。成长方面，当前传媒/计算机估值已处相对高位，推荐受益于周期向上的电子。高股息方面，新一轮国企改革和价值提升进行中，推荐能源/交运等。
港股
港股方面，随着国内经济复苏，港股企业盈利将从筑底转为向上扩张。但海外通胀高中枢对于美欧央行转鸽的掣肘，还可能引发未来数月美元流动性的反复与波折，港股与全球资金较强的联动性是干扰港股修复的重要因素，放大波动。当前恒生指数相对美债的隐含ERP上行至历史均值附近，还未至极高性价比区域。
债券
债券方面，地产仍是关键指标，主要观察点是销售和开工活动。6月以来，三十城市销售面积整体弱于过去四年同期水平，开工低迷，后续仍有待修复。债市利率点位偏低+谨慎情绪延续的背景下，以控久期票息策略的防守为主。中期，经济复苏预期改善将带来利率上行。
原油
原油方面，全球需求下行，原油震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线托底，海外服务业旺盛提供短期韧性。
黄金
黄金方面，23Q3加息预期反复或带来震荡，黄金的趋势性机会需待美联储确定性转宽。
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