— 图说行情 —
数据来源：WIND，恒生前海基金整理。图一、图二、图三、图四数据区间：20230605-20230609，其中道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数的数据截至20230608。
— 估 值 看 市 —
— 投 资 策 略 —
本周点评:
本周A股先抑后扬，上证指数收平，深证成指收跌，分板块看，通信、传媒、银行、家用电器板块领涨，电力设备、美容护理、国防军工、基础化工、医药生物、电子、机械设备板块下跌。
本周A股的板块表现，AI概念方面，光模块在本周五表现强劲，AI算力发展带来光芯片和光模块的需求井喷，而近日全球领先的处理器企业发布新方案，带动光模块的未来需求提升，相关标的热度持续；消费电子方面，全球领先消费电子品牌发布MR头显产品，由于发售时间晚于预期，且售价高于售价，结合利好出尽的情绪，使得产业链相关个股波动较大，而媒体在实机体验后对产品评价较高，后续伴随持续的降本有望开创XR产业新一轮浪潮；汽车板块，商务部组织开展汽车促消费活动，强化购车优惠政策支持，利好汽车产业链，短期情绪带动板块在周五上扬。
宏观经济方面，5月我国出口同比增速录得-7.5%，较4月增速由正转负，去年同期较高基数在很大程度上抑制了出口的增长，如果从出口的绝对规模来看，是除去2022年以来的同期新高。从国别上来看，一带一路经济体仍是出口增长的主要拉动力量，而对美出口仍然表现出显著下滑。在全球贸易活动整体放缓的背景下，我国对部分第三世界经济体出口增速尚属可观。
下周展望:
近期市场的交易重心集中于TMT、中特估以及新能源，TMT方面，传媒板块剧烈调整后再次迎来波动向上，AI概念扩散到机器人等硬件设备，电子板块则更多依赖于产业周期的触底反转，此外，新产品MR的发布有望引领新一轮产业浪潮；中特估方面，当前整体性价值修复的阶段基本已过，后续或需要结合产业战略、外交政策进一步挖掘优质央企寻找阿尔法；新能源板块，光伏行业高成长的持续性以及供给过剩问题成为市场的担忧，风电板块受到海风政策的催化走出独立行情，锂电板块去库存接近尾声，后续依赖于下游需求的恢复；对于低位的消费板块，通缩和失业率的隐忧则导致板块持续低迷。我们建议，关注具备管理效率提升潜质的国央企标的，并继续深入挖掘科技及高端制造领域的长期投资机会，包括高端制造、TMT、创新药、国防军工等。
本周点评:
港股本周延续反弹趋势，分板块看，能源、媒体、电信服务、房地产、运输、银行板块领涨，医疗保健设备、制药、生物科技与生命科学、食品与主要用品零售板块下跌。
港股继上周从底部出现反弹后，本周延续强势上升趋势，市场情绪持续回暖。自4月以来，恒指前瞻估值回撤10%，港股或对国内经济复苏环比动能趋弱已经有所定价，而多重边际改善开始提振港股情绪。汇率方面，国内中期复苏方向不变，美联储加息接近尾声，人民币汇率在中期内有望重回升值通道。本周板块表现上，中特估概念下，能源、金融、保险、电讯板块的央国企标的继续走出向上曲线，传媒板块则在AI概念及MR产品新品发布的带动下表现强势。
下周展望:
不同于美股市场近期的明显上涨，包括港股在内的中国市场延续了自3月底以来的弱势调整走势，反映出投资者情绪整体较弱，主要是出于对中国未来经济增长前景的担忧。此外，随着官方公布的一系列经济数据表现不及预期，海外资金外流压力加大，美元兑人民币汇率也持续贬值趋势，随即又引发了新一轮调整压力。
在此背景下，考虑到中国经济修复维持温和复苏态势，尤其高频数据显示经济数据或延续弱势，我们认为短期整体市场可能依然缺乏明显趋势，或维持震荡格局。国内方面，诸多经济数据表现疲弱确认了虽然国内整体复苏仍在持续、但整体动能并不很强的局面，需要更多政策刺激性措施来恢复上行动能。我们认为这一局面可能延续，除非增长趋势尤其是动能出现明显切换（如新的强有力的刺激政策出现）。
中期维度来看，中国经济温和复苏和美联储政策转向均较为确定，且当前估值水平和利好政策有望提供支撑。较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。
本周点评:
本周公开市场共有790亿元逆回购到期，央行在公开市场累计进行了100亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼690亿元。资金面方面，市场资金面继续维持宽松格局，各期限供给充裕，主要回购利率均下行，且国有大行开启新一轮存款利率下调行动，市场流动性乐观预期不减。本周各期限国债收益率表现不一，10年国债收益率与上周末持平，收于2.68%，长端利率呈现窄幅震荡走势。
下周展望:
当前基本面仍显疲弱，稳增长政策迟迟未落地，债市没有太大做空环境。市场对经济基本面趋于钝化，经济弱复苏的趋势短期内难以扭转，6月资金面预计边际收敛，流动性边际收紧对债市的影响或将反映在短端，而长端利率随着基本面主线回归，仍存在一定博弈机会，预计10年国债利率以震荡走强为主。
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